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¿Qué son los Futuros?

Un futuro es un contrato muy similar a un forward, con la diferencia de que no se acuerda directamente entre dos partes sino que a través de una bolsa organizada, lo que obliga a que los contratos sean estandarizados.

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Un contrato futuro es muy similar a un forward, con la diferencia de que el futuro se negocia con contratos estándares para todas las operaciones que prevean los mismos términos contractuales y la suscripción de éstos se lleva a cabo en bolsas organizadas y no directamente entre dos contrapartes.

En dichos contratos se especifican los siguientes elementos:

  • Precio de entrega, que es el precio pactado para intercambiar el activo.
  • Fecha de vencimiento del contrato.
  • El activo sobre el cual se hará el contrato, lo que se conoce como el activo subyacente.
  • El lugar en que se hará la entrega de dicho activo.
  • La cantidad del activo subayacente estipulada por contrato, conocida como nocional.

Por ejemplo, tomemos el caso de un exportador que ha vendido productos en el exterior, por los cuales recibirá el pago de un millón de dólares de Estados Unidos, en tres meses más. Si el precio del dólar en el mercado de futuros en un momento determinado está en $560, él podrá asegurar ese mismo precio para cuando reciba  los dólares de sus clientes extranjeros.

Suponiendo que el exportador decida protegerse del riesgo de tipo de cambio, deberá suscribir un número adecuado de contratos hasta cubrir la cantidad de un millón de dólares.

Por ejemplo, si el nocional de cada contrato futuro es de USD 10.000, deberá suscribir 100 contratos.

Sin embargo, en el ejemplo se dan por cumplidas varias condiciones  para que la protección sea adecuada, las que deben tenerse en cuenta al momento de realizar la operación:

  1. Que en el mercado de futuros se negocien contratos que venzan justo en la fecha  en que el exportador recibirá las divisas. Si los contratos que se negocian en ese mercado vencen antes o después de esa fecha, la protección será imperfecta (mientras más amplia sea la diferencia entre esos plazos, más imperfecta será la protección).
  2. Que el nocional del contrato sea un múltiplo aproximado del monto a cubrir. Por ejemplo, suponiendo que el nocional del  futuro de dólar es de US$ 10 mil, si lo que se va a cubrir es US$1 millón, se negociarían 100 contratos y la protección sería perfecta; en cambio, si la cantidad a cubrir fuera de US$ 205.000, se tendría que decidir entre negociar 20 ó 21contratos y en ambos casos habría un cierto grado de imperfección en la cobertura.
  3. Que el activo subyacente del futuro sea el mismo que el activo cuya variabilidad de precio se desea cubrir. En el ejemplo, la moneda que se recibe es la  misma que la que se negocia en el mercado de futuros (dólares de Estados Unidos), por lo que la cobertura sería bastante simple; sin embargo, si el pago por la mercancías fuese en Euros y la moneda que se negocia en el mercado de futuros fuese Dólar, la protección con futuros sería más compleja y, eventualmente, habría que aceptar un cierto grado de imperfección.

Como se puede notar, los contratos futuros suelen ser más simples que los forwards puesto que al ser negociados en bolsa, la suscripción de contratos futuros es más sencilla. No obstante, ofrecen menos flexibilidad para realizar coberturas, porque las características de los contratos negociados en bolsa pueden diferir de las que se requieren para hacerla.

Otra diferencia importante es que la suscripción de un contrato futuro siempre requiere de un desembolso inicial para constituir un garantía que se denomina "cuenta de margen" y, eventualmente, desembolsos adicionales  para ajustar dicha cuenta a variaciones en el precio de mercado del futuro (los forward también pueden contener cláusulas que prevean ese tipo de garantías, pero ello depende de lo que acuerden las partes).


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